Свободу валютам

Специалисты сходятся во мнении — мир стоит на пороге новых валютных войн, подобно тому, как это уже было почти год назад**The New Times № 33 от 11 октября 2010 г.. Практически ни одной развитой или развивающейся стране сейчас невыгодно укрепление собственной валюты: все крупнейшие экономики испытывают трудности, а при слабой денежной единице проще обеспечивать экономический рост и выплачивать внешний долг. Проблема только в том, что все валюты одновременно слабеть не могут. Денежным властям приходится что-то придумывать.

Сначала нацбанк Швейцарии объявил, что устанавливает потолок курса франка (1,2 за €1). При достижении этого уровня нацбанк будет в неограниченных количествах скупать иностранную валюту, чтобы понизить курс франка. Понять швейцарские власти можно: франк — одна из основных мировых валют, при помощи которой заемщики хеджируют (страхуют) финансовые риски. В нынешнем году слабость других мировых валют сделала франк фаворитом у спекулянтов: у этой страны уровень госдолга в 2,5 раза ниже, чем у стран еврозоны, профицитные бюджет и текущий счет. За последние четыре года франк подорожал к евро на 50%, а с начала года — на 13%.

Швейцария — это не только финансовые институты, но и предприятия: часовые, фармацевтические, продовольственные, занимающиеся офшорным бурением… Дорогой франк замедлил рост ВВП во II квартале до 0,4%, а экспорт, составляющий половину ВВП, упал на 1,3%. Удорожание франка сократило продажи на 14%, пожаловалась Nestle, крупнейшая в мире продовольственная компания. А фирма, управляющая паромом на озере Констанц (граница с Германией), утверждает, что пассажиры (они могут платить за переправу как франками, так и евро) платят только евро. Это экономит клиентам 39%, но лишает компанию прибыли.

Пытаясь противодействовать укреплению франка, швейцарский нацбанк в 2010 году потерял рекордные $21 млрд, скупая иностранную валюту, но это не помогло. Чтобы понизить курс франка, увеличить экспорт и оживить экономический рост, местный нацбанк установил отрицательную процентную ставку. К такой мере нацбанки прибегают, когда ситуация в экономике совсем нехороша. В ближайшие месяцы ему придется потратить на скупку евро порядка $200 млрд, подчеркивает президент нацбанка Филипп Хильдебранд.

Между тем одним лишь «привязыванием» франка к евро дело, скорее всего, не ограничится. В Швейцарии может появиться параллельная валюта — «золотой франк», предложение о введении которой направила 9 сентября в правительство правая Швейцарская народная партия. Новый инструмент «должен стать той универсальной валютой, которая спасет швейцарский франк от массовой закупки иностранными инвесторами в момент падения курса евро и доллара», объясняют идею авторы проекта.

Прототип новой валюты представил Томас Жакоб, президент ассоциации «Золотой франк». Монета будет содержать 0,1 г золота и стоить, по сегодняшнему курсу, около ?4,2. Внешне она будет похожа на евро: центр — из золота, а остальная часть — из другого металла. Золотой франк планируется сделать совершенно независимым от резервов Национального банка: монеты будут выпускаться швейцарскими коммерческими банками по запросам клиентов и под контролем правительства.

По мнению профессора экономики из Университета Цюриха Оливье Ледуа, золотой франк будет востребован среди инвесторов, поскольку его можно будет приобретать, как и любую другую валюту, без ограничений, а не как товар (в этом случае он облагался бы НДС). Сейчас инициативу по введению параллельной валюты изучает парламентская комиссия по экономике и налогообложению.

Японии нужно сделать то, что уже проделала Швейцария: ограничить рост курса иены, пишет колумнист Bloomberg Уильям Песек. Как и франк, иена слишком «сильна» для слабой японской экономики — за два года ее курс вырос на 21% против доллара. В августе курс достиг своего послевоенного максимума. Полгода назад, сразу после мартовского землетрясения и цунами, нацбанки крупнейших стран не просто позволили Японии такой маневр, но и помогли ей согласованными интервенциями на валютном рынке. Однако за это время проблемы никуда не делись: Стране восходящего солнца надо все также восстанавливать экономику и сокращать долги. Только в августе, чтобы не допустить нового укрепления иены, нацбанк Японии потратил на скупку иностранной валюты $58 млрд (крупнейшая интервенция с 2004 года).

Министр финансов Японии Юн Азуми предупредил коллег из стран «Большой семерки»: правительство больше не может мириться с дорогой иеной. И не услышал особых возражений: «семерка» заявила, что, конечно, предпочитает установление валютных курсов рынком, но в создавшейся ситуации управляемая и плановая коррекция курса лучше, чем неуправляемая.

Впрочем, между Японией и Швейцарией есть существенное отличие: размер экономики**ВВП Японии — $5,48 трлн, ВВП Швейцарии — $0,31 трлн.. Если бы нацбанк Японии ввел лимит по типу швейцарского на уровне, скажем, 70–75 иен за $1, ему пришлось бы скупать для поддержания курса национальной валюты колоссальное количество «лишних» долларов, отмечает Мисааки Канно, экономист JPMorgan Chase — двумя десятками миллиардов американских дензнаков дело тут явно не ограничится.

Центробанк Китая отказывается от регулирования курса юаня: к 2015 году китайская валюта должна стать свободно конвертируемой. Такую цель поставили перед собой власти КНР в программе «пятилетки» развития финансовой системы страны на 2011–2015 годы, передает Reuters. 

Сегодня юань жестко привязан к доллару ($1=6,4 юаня) и полностью контролируется Центробанком КНР: регулятор следит за проведением операций с национальной валютой страны, ограничивая ее обмен и оборот. Подобная политика Пекина давно вызывает критику властей развитых стран, в первую очередь США. Курс юаня искусственно занижен, что дает стране преимущества при внешней торговле, считают они. По экспертным оценкам, Китай занижает курс юаня, по крайней мере, на 40%.

Решение китайских властей отпустить курс юаня в свободное плавание является вынужденным, считает профессор Российской экономической школы Наталья Волчкова: заниженный курс юаня в сочетании с дешевой рабочей силой позволил стране стать «мировой кузницей товаров» и крупнейшим в мире экспортером, но начиная с 2008 года ситуация изменилась. «Дешевый юань повышает конкурентоспособность китайских товаров за рубежом, но ограничивает внутренний спрос, — поясняет эксперт. — Китай же сейчас делает ставку именно на внутренний рынок и повышение покупательной способности своего населения». По этой логике потенциальное укрепление юаня выгодно людям, получающим зарплату в этой валюте. Пока же на фоне слабого юаня в стране заметно растут цены. Если в середине 2009 года в Китае была дефляция (минус 1,5%), то в августе 2011 года темпы роста цен составили 6,5%.

Плюсом же для финансовой системы КНР станет то, что получивший «свободу» юань сможет претендовать на роль мировой резервной валюты. «Выгоды Китая будут заключаться в том, что юань как валюта второй экономики мира, безусловно, будет включен в корзину МВФ, на основе которой выпускаются специальные права заимствования (SDR)», — считает директор Центра макроэкономических исследований «БДО Юникон» Елена Матросова.

Нацбанки ряда азиатских и африканских стран уже начинают включать юань в состав своих международных резервов. Нигерия собирается быстро довести их долю до 10%. Приобрел 7 млрд юаней и нацбанк Таиланда. Власти Филиппин также объявили о готовности закупать юани.

Да и многие другие страны только выиграют от того, что Китай отпустит курс юаня в свободное плавание. «Главное — закончится недовольство основных торговых партнеров страны, американцев и европейцев, дешевыми китайскими товарами», — говорит Матросова. А в резервах мировых банков может появиться новая валюта, что поможет финансистам всего мира диверсифицировать риски.