По данным Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), на которые сослался Жан-Клод Трише, такими признаками «зеленых побегов» в мировой экономике стали рост бизнес-активности и улучшение потребительских настроений: начали возобновляться заказы, а уровень непроданных товарных запасов стал убывать.
Характерно, что незадолго до этого заявления Трише сделал другое — о том, что в 16 странах еврозоны «экономическая активность, вероятно, будет очень слабой в течение оставшейся части этого года, прежде чем начнет постепенно восстанавливаться в течение 2010 года». Затем, однако, Трише стал более оптимистичен — как минимум в своей риторике. Глобальная экономика, сказал он, находится в «точке перелома», а некоторые страны — уже за ее пределами.
«Во всех случаях мы наблюдаем замедление темпов снижения ВВП. В некоторых случаях можно уже видеть его рост», — сказал г-н Трише.
Луч света...
Чиновники, экономисты, бизнесмены, фондовые игроки — все понемногу начинают уставать от кризиса. То есть, конечно, привыкли, затянули пояса, урезали лимиты, но ведь так хочется вернуться к прежней, вольготной жизни. Оживление, даже медленное, сняло бы многие проблемы. Вот почему экономисты и чиновники так ищут любые признаки экономического здоровья, а фондовые игроки готовы поднимать акции на незначительных новостях.
И рынки, особенно развивающихся стран, дают поводы для оптимизма. Индекс MSCI Emerging Markets (отражает поведение 23 развивающихся рынков) за последние три месяца поднялся почти в полтора раза. За то же время фондовые рынки стран G7 выросли всего на 2,1%. Переживший резкое падение рынок Китая с прошлого октября прибавил 17%. Основным «топливом» для покупателей китайских бумаг стала надежда, что правительственный план помощи экономике ценой $586 млрд сможет сориентировать китайских промышленников на внутреннее потребление.¹
В целом же, по данным ОЭСР, мировой рынок акций вырос с марта на 40% — чему очень поспособствовали мощные государственные вливания.
Смутные проблески света, возвещающего начало конца рецессии, промелькнули и в Германии. Некоторые индикаторы восстанавливаются, заявил 20 мая Bundesbank, имея в виду улучшившиеся настроения инвесторов и рост экспорта на 7,5% (апрель к марту) после затяжного падения. Во втором квартале темп падения экономики может замедлиться, вторит немецкий минфин.
Лучше почувствовали себя и японские потребители: их настроения на 10-месячном максимуме. Среди мер, улучшивших настроение жителей Страны восходящего солнца, — чеки от правительства на $125, растущий фондовый рынок, снижение платы за пользование автомагистралями, льготы покупателям новых автомобилей с экономичным расходом топлива.
Роберт Гордон, профессор Northwestern University, думает, что для Штатов «поворотной» точкой станет июнь — с этого времени экономика начнет «всплывать». С ним согласен нобелевский лауреат Пол Кругман. Он полагает, что американское и мировое промышленное производство достигнет дна летом, а во втором полугодии экономика США и чуть позже Европы начнет расти. (Имеется в виду рост не по отношению к прошлогоднему уровню, а к предыдущему месяцу или кварталу: так принято измерять температуру экономики в развитых странах.)
…в темном царстве
Впрочем, с прошлого лета экономики практически всех стран резко сбавляли обороты, поэтому продемонстрировать рост, казалось бы, не слишком сложно. Несколько экономик упали так глубоко, что им теперь только наверх и дорога. В Германии рецессия оказалась худшей со времен Второй мировой войны. Ставка рефинансирования снижена до 1%, правительственная помощь реальному сектору достигла $112 млрд. Похожая ситуация в Великобритании, где падение чуть замедлилось. Немногим лучше ситуация и во Франции, где ВВП в I квартале снизился к прошлогоднему уровню на 3,2%.
В Испании ВВП падает максимальным темпом за 40 лет, а число безработных достигло 4 млн — 17,4% взрослого населения (среди молодежи — треть). Такой уровень безработицы чреват социальными волнениями. На уровне 11–16% безработица и в прибалтийских странах.
Помогать больной экономике, бесконечно наращивая государственные пособия, европейцы не могут. Дефицит бюджета стран ЕС, по оценке Еврокомиссии, достигнет 9,8% ВВП. Это более чем втрое выше докризисных нормативов. Из-за активных заимствований стоимость долга начала расти даже для относительно благополучных европейских стран.
В Китае даже гигантские госрасходы пока не могут компенсировать снижение спроса на экспорт. Хотя инвестиции выросли на 30,5%, экспорт продолжает снижаться (на 20,5%) и рост ВВП замедлился до 6,1%. Для переживающего бурную индустриализацию Китая это почти рецессия.
Отскок
В общем, кратковременное замедление спада — не слишком сложная задача при большой денежной накачке. Сложность в том, что для восстановления докризисных темпов роста нет никаких предпосылок. Кризис плохих долгов в развитых странах не закончен, а в России еще и не начинался.
В таких условиях восстановление может быть медленным — оно займет несколько кварталов, а скорее лет. «Совершенно точно, что мы находимся у дна, но это вовсе не означает, что мы сможем от него «отскочить» в следующую пару лет», — отметил в интервью Bloomberg Кеннет Рогофф, профессор Гарвардского университета. Такое восстановление знакомо нам по формуле «шаг вперед, два назад». Ну или наоборот — кому как нравится...
Чтобы выйти из долгового кризиса, Америке потребуется 6-процентная инфляция, полагает Рогофф. Долговая нагрузка будет снижена при помощи ослабления курса доллара, добавляет Кругман. Прочим странам придется подстраиваться к политике слабого доллара, от чего будет страдать экспорт.
Обеспокоенность снижением курса доллара подталкивает Китай к наращиванию материальных резервов, подчеркивает Брайан Джексон из Royal Bank of Canada. В последние месяцы Поднебесная наращивает закупки меди, железной руды и импорт нефти и нефтепродуктов для увеличения госрезервов, что ведет к росту цен на эти и другие сырьевые товары. В I квартале только на заграничные закупки сырьевых товаров в госрезерв Китай, по оценке Джексона, потратил около $10 млрд. Если бы стратегия управления национальным богатством осталась прежней, эти деньги были бы вложены в американские финансовые инструменты.
1 О проблемах «экономики заказа», как называют нынешнюю китайскую модель, The New Times подробно писал в № 14 от 13 апреля 2009 года.
ГУ-ВШЭ, Opec.ru
