Деньгам не подходит климат. Чистый отток капитала из России за десять месяцев 2010 года составил $21 млрд, сообщил глава Центробанка Сергей Игнатьев. Причем в сентябре–октябре бегство капиталов заметно усилилось: за два месяца из страны ушло около $8 млрд. Вернутся ли деньги назад — задался вопросом The New Times
Любопытно проследить, как менялись прогнозы денежных властей относительно бегства капиталов из страны. В прошлом — кризисном — году из России утекло около $57 млрд. Это не помешало ровно год назад министру финансов Алексею Кудрину сделать оптимистическое заявление: чистый отток капитала* * Разность между совокупным объемом оттока капитала за границу и притоком капитала в страну из-за границы. в 2010-м может «приблизиться к нулю». Однако уже по итогам первого полугодия нынешнего года Центробанк зафиксировал бегство из страны свыше $11 млрд. Тем не менее руководство ЦБ не теряло надежды, что капитал частично вернется, и в конце сентября внесло в «Основные направления денежно-кредитной политики на 2011–2013 годы» цифру оттока $8,7 млрд по итогам года. Но уже в начале октября первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев вынужден был скорректировать эту цифру до $12 млрд, по-прежнему надеясь на чистый приток в IV квартале. Однако отток продолжился с новой силой, и теперь ЦБ ожидает до конца года «минус» $22 млрд. Правда, капитал бежит из страны так активно, что, похоже, план снова будет «перевыполнен» — для этого достаточно, чтобы за ноябрь-декабрь из страны сбежал всего лишь $1 млрд с небольшим. Неужто не сбежит?
Осенняя аномалия
Председатель Центробанка Сергей Игнатьев, обнародовав 23 ноября свежие данные по оттоку капитала, признался, что пока не имеет полной информации о причинах происходящего и это его беспокоит.
В самом деле, почему именно осенью так активизировалось бегство капиталов? Эксперты считают, что тут сошлось несколько макроэкономических факторов. «К началу сентября окончательно стало ясно, что темпы экономического роста в России в этом году остаются не очень высокими, а инфляция при этом заметно разгоняется», — пояснил Евгений Гавриленков, главный экономист «Тройка Диалог». Этот тезис подтверждается официальными данными Росстата, согласно которым российский ВВП за третий квартал увеличился на 2,7% (к тому же периоду прошлого года), тогда как в Индии и Бразилии экономика росла почти втрое быстрее — на 8,8% и 8,7% соответственно. А в Китае за январь–сентябрь ВВП вырос на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года. В то же время в сентябре годовой уровень накопленной инфляции в России составил 7%, тогда как в Бразилии только 4,7%, в Китае — 3,6%, не говоря уже о Германии (1,3%) и США(1,1%).
Естественно, при такой разнице в показателях происходит перераспределение мировых финансовых ресурсов в пользу динамично развивающихся рынков Китая, Бразилии, Индии, Турции, но только не России, утверждает Гавриленков. Показательно, что капиталы не останавливает даже сравнительно высокая цена на нефть ($75–85 за баррель) — казалось бы, вечный козырь в рукаве российской экономики. Однако он не срабатывает, что наглядно видно по состоянию отечественного фондового рынка: тот практически не растет, находясь, по выражению аналитика из ФК «Открытие» Владимира Тихомирова, «в боковом тренде».* * В течение последних трех месяцев индекс РТС практически не растет, застыв в диапазоне 1560–1620 пунктов.
Российский рынок перестал быть интересен даже биржевым спекулянтам, добавляет аналитик Алексей Моисеев из «ВТБ Капитал»: ведь Центробанк весь год снижал ставку рефинансирования, доведя ее с 13% до 7,75%. Соответственно, возможности игроков заработать на финансовых спекуляциях заметно сократились, а общие экономические и политические риски при этом никуда не делись, поясняет эксперт.
Ярослав Лисоволик, главный экономист Deutsche Bank по России и СНГ, добавляет к вышеназванным факторам еще один: именно в последнем квартале отечественным компаниям и банкам предстоят самые серьезные выплаты этого года по корпоративным долгам, реструктурированным в разгар кризиса. По словам эксперта, только в декабре ожидаются выплаты внешнего корпоративного долга на $17 млрд — и все эти средства, согласно методике Банка России, считаются оттоком капитала.
Бег с барьерами
Уход капитала из страны мог бы быть компенсирован привлечением инвестиций — как это было, например, до кризиса, в 2007 году, по итогам которого Центробанк зафиксировал чистый приток капитала свыше $81 млрд. Однако и здесь утешиться нечем: по данным Росстата, иностранные инвестиции в Россию в январе–сентябре 2010 года составили $47,5 млрд, что на 13,2% меньше, чем за аналогичный период прошлого (кризисного!) года. Еще больше — на 17,8% — упали прямые иностранные инвестиции, которые за девять месяцев 2010 года составили менее $8,2 млрд.
Большинство опрошенных The New Times экспертов считает, что причиной столь незавидных результатов является плохой инвестиционный климат в стране. «У иностранных инвесторов существуют опасения по поводу инвестиционного климата. Имеет место очень сильное недоверие бизнеса к государству, — поясняет научный руководитель Высшей школы экономики Евгений Ясин. — Я имею в виду не «прикормленных» представителей крупного бизнеса, а большинство средних предпринимателей: их бизнес находится под постоянным давлением со стороны чиновников и силовиков, а права собственности не гарантированы». Своеобразным сигналом, на который осенью среагировали иностранные инвесторы, стало новое обвинение, которое прокуратура предъявила в ходе судебного заседания Михаилу Ходорковскому и Платону Лебедеву (см. подробнее The New Тimes № 37 от 8 ноября). Вероятно, многие бизнесмены, следившие за ходом процесса и надеявшиеся на его справедливый исход, после этого вряд ли загорелись желанием дальше иметь дело с Россией.
Евгений Гавриленков из «Тройка Диалог» считает главной структурной проблемой, отпугивающей инвесторов, российскую коррупцию. Эксперт напомнил, что в недавно опубликованном рейтинге мировой коррупции, подготовленном Transparency International, наша страна занимает 154-е место из 178, соседствуя с такими государствами, как Папуа — Новая Гвинея, Конго и Таджикистан.
Со своей стороны Сергей Дубинин, член совета директоров «ВТБ Капитал», обращает внимание на высокие административные барьеры, возведенные в нашей стране для бизнеса. «Недавно на презентации в Лондоне известная японская автомобильная фирма, открывавшая свое производство в России, продемонстрировала любопытный ролик: они набили все бумаги и разрешения, которые им здесь пришлось собирать и оформлять, в коробки из-под ксерокса — получилась целая пирамида из таких коробок, которую они и засняли. И это фирма, которую наши власти сами сюда пригласили, что уж говорить о «непрошеных» инвесторах!» — возмущается Дубинин.
«Имидж России в глазах Европы и Северной Америки остается весьма отрицательным, — подтверждает Джон Хэммонд, глава международной юридической фирмы CMS в России. — Первые лица компаний — потенциальных инвесторов все еще задаются вопросом об уровне риска экспроприации их инвестиций в России или о том, возможно ли вести бизнес в вашей стране, избегая ужасов коррупции».
«Ситуация в финансовом секторе России складывается хуже, чем на других формирующихся рынках, — признал замминистра экономического развития Андрей Клепач. — Мы сами не очень верим своей экономике, почему мы считаем, что иностранцы должны верить больше?»
Игра в «угадайку»
Тем не менее денежные власти полагают, что в следующем году показатель чистого оттока капитала может оказаться лучше нынешнего. Андрей Клепач утверждает, что «возможности для расширения притока капитала к нам есть, хотя, может быть, не в таких масштабах, как до кризиса». Банк России предполагает, что если цена на нефть в 2011-м составит $75 за баррель, то из страны утечет «всего лишь» $10 млрд, а если $60 за баррель, то $15 млрд.
«Это все игра в «угадайку», — комментирует аналитик «Тройка Диалог» Антон Струченевский. — Волноваться нужно не за конкретные показатели, а за макроэкономическую ситуацию в стране». Эксперт считает, что нужно на деле показать инвесторам, что Россия лучше, чем Турция, Китай или Индия. «Для этого требуется снижать инфляцию, бороться с дефицитом бюджета. Но шагов в этом направлении не видно. Поэтому я скептически отношусь к прогнозам ЦБ», — сказал Струченевский.
Аналитики отмечают, что если в 2011 году отток капитала будет происходить такими же темпами, как и в октябре-ноябре, то из страны в следующие 12 месяцев утечет около $100 млрд. «Нынешний отток капитала — самая яркая иллюстрация к характеру взаимоотношений бизнеса и власти, — считает директор по макроэкономическим исследованиям ВШЭ Сергей Алексашенко. — Бизнес не то что бежит, он драпает из страны, пока Минфин и ЦБ границы не закрыли».
„
Если в 2011 году отток капитала будет происходить такими же темпами, как и в октябре-ноябре, то из страны в следующие 12 месяцев утечет около $100 млрд
”
